Value-ETF: Mit ETF in unterbewertete Unternehmen investieren?
Bestimmt bist du im Kontext von Aktien schon auf den Begriff Value gestoßen. Auch beim ETF-Investieren ist Value-Investieren möglich. So gibt es Value-Faktor-ETF, die nach dem Valueansatz selektierte Unternehmen enthalten.
Doch was genau bedeutet Value eigentlich? Und was unterscheidet Value-ETF von herkömmlichen, passiven ETF? Alles hierzu erfährst du in diesem Artikel.
1. Was ist ein Value-Faktor-ETF?
Value-Faktor-ETF, oder kurz einfach Value-ETF, gehören zu den Faktor-ETF.
Sie funktionieren genauso wie herkömmliche Indexfonds, allerdings replizieren sie bestimmte Unternehmen, die nach einem Faktor gewichtet oder selektiert wurden.
Value-ETF enthalten nur Unternehmen im Portfolio, die nach dem Valueansatz am Kapitalmarkt als unterbewertet bzw. wertorientiert gelten.
Der Valueansatz besagt nämlich, dass manche Unternehmen besonders niedrig bewertet sind, niedriger als ihr intrinsischer Wert eigentlich ist. Die Basis für diese Einstufung stellen fundamentale Kennzahlen wie operativer Cashflow, Gewinnprognosen, Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV), Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV bzw. PE-Ratio) dar.
Darüber hinaus zeigen sich Value-Aktien durch ihre Langlebigkeit und Beständigkeit aus. Meist werden mit Value-Aktien etablierte Unternehmen mit einem bewährten Geschäftsmodell gemeint. Zusammenfassend können wir den Begriff Value also wie folgt definieren:
Value-Aktien sind etablierte Unternehmen, deren Börsenbewertung unter ihrem fundamentalen Wert liegen.
Doch was genau macht Value so interessant? Hinter der Idee von Value-ETF liegt die Beobachtung aus der Finanzwissenschaft, dass unterbewertete Unternehmen tendenziell den breiten Markt outperformen. Der Faktor Value ist also in der Vergangenheit tendenziell für eine Überrendite verantwortlich gewesen.
2. Welche Value-ETF gibt es?
Insgesamt stehen dir in Deutschland als Anleger circa 10 Value-Faktor-ETF zur Auswahl.
Sie basieren auf 6 relevanten Indizes, die auf Basis des Faktors Value zusammengesetzt sind:
- MSCI World Enhanced Value
- MSCI World Value ESG Reduced Carbon Target Select
- MSCI World Value Low Carbon SRI Screened Select
- MSCI World Value SRI ESG Target Select
- Ossiam ESG Shiller Barclays CAPE® Global Sector
- Shiller Barclays CAPE® Global Sector
Wie du an den Bezeichnungen der Indizes erkennst, haben manche auch einen ESG-Filter mitenthalten.
Die untere Tabelle fasst die Eckdaten der wichtigsten Value-ETF zusammen.
| Name | ISIN | Volumen | TER | Ertragsverwendung | Domizil | Replikationsmethode |
|---|---|---|---|---|---|---|
| iShares Edge MSCI World Value Factor UCITS ETF | IE00BP3QZB59 | 3337 Mio. | 0,30% | Thesaurierend | Irland | Physisch (Sampling) |
| Xtrackers MSCI World Value Factor UCITS ETF 1C | IE00BL25JM42 | 1239 Mio. | 0,25% | Thesaurierend | Irland | Physisch (Sampling) |
| iShares MSCI World Value Factor ESG UCITS ETF USD (Acc) | IE000H1H16W5 | 409 Mio. | 0,30% | Thesaurierend | Irland | Physisch |
| HSBC MSCI World Value ESG UCITS ETF USD (Acc) | IE000LYBU7X5 | 152 Mio. | 0,25% | Thesaurierend | Irland | Physisch |
3. Welcher ist der beste Value-ETF?
Aus unserer Sicht lohnt sich ein Blick auf den Xtrackers MSCI World Value Factor UCITS ETF 1C (ISIN: IE00BL25JM42).
Dieser ETF überzeugt zum einen durch die günstigsten Kosten unter den Value-ETF mit einer TER von nur 0,25 % pro Jahr. Gleichzeitig ist die Fondsgröße mit 1.239 Millionen Fondsvolumen ausreichend groß, sodass dieser nicht Gefahr läuft, frühzeitig vonseiten der ETF-Emittenten aufgrund von Unwirtschaftlichkeit aufgelöst zu werden.
| ETF | Index | KGV | Value/Growth-Orientierung | Länder | Region | Size-Orientierung |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Xtrackers MSCI World Value Factor UCITS ETF 1C | MSCI World Enhanced Value Index | 10.58 | Value | 23 | Industrieländer | Large & Mid Cap |
Ein ebenfalls großes Fondsvolumen hat der iShares Edge MSCI World Value Factor UCITS ETF (ISIN: IE00BP3QZB59), dieser hat allerdings minimal höhere Kosten mit einer TER von 0,30 % pro Jahr.
Beide ETF replizieren den MSCI World Enhanced Value Index. Dieser auf dem MSCI World basierenden Index fasst 400 Large und Mid-Cap-Unternehmen aus 23 entwickelten Industrieländern zusammen, die allesamt Value-Eigenschaften aufweisen. Diese Value-Eigenschaften werden anhand von 3 Variablen definiert:
- Price-to-Book Value
- Price-to-Forward Earnings
- Enterprise Value-to-Cashflow aus dem operativen Geschäft
Das Portfolio wird im ETF durch physisches Sampling nachgebaut. Das bedeutet, dass durch ein stichprobenartiges Verfahren, bei dem ausgewählte Bestandteile des Indexes erworben werden, die Performance des Index möglichst 1:1 nachgebaut wird.
Der Xtrackers MSCI World Value ETF ist ein thesaurierender ETF, was bedeutet, dass die von den Unternehmen ausgeschütteten Dividenden und Erträge direkt wieder in den Fond reinvestieren werden.
Die folgende Grafik zeigt dir die prozentuale Aufteilung des Portfolios in Sektoren und Länder.
4. Die Investmentthese: Ist ein Value-ETF sinnvoll?
Kommen wir nun zu der Frage, ob ein Value-ETF überhaupt ein sinnvolles Investment ist.
Eine der grundlegenden Regeln beim Investieren lautet:
Vergangene Performance ist keine Garantie für zukünftige Performance.
Allerdings lohnt es sich in diesem Fall, die Performance des MSCI World Enhanced Value Index mit der Performance des MSCI World zu vergleichen. Diese Indizes sind in ihrem Fokus eng verwandt, da sie sich nur auf Mid- und Large-Caps der gleichen 23 Industrieländer konzentrieren. Der Enhanced Value unterscheidet sich jedoch durch die ausschließliche Auswahl von Value-Aktien.
Die untere Grafik vergleicht die Performance des MSCI World mit dem MSCI World Enhanced Value auf Basis der Nettorendite im Zeitraum von 2008 bis 2023.
Anhand der Grafik ist erkennbar, dass der value-basierte MSCI World Enhanced Value Index den MSCI World relativ stark underperformt hat und das konstant über fast alle Zeitabschnitte und Konjunkturphasen.
Lediglich im Zeitraum von 2009 bis 2011, die Phase nach der Finanzkrise, hatte der MSCI World Enhanced Value gegenüber dem MSCI World eine Überrendite. Dieses Muster hat sich aber während des Kurseinsturzes zu Beginn der Covid-19-Pandemie und danach nicht wiederholt.
Zwar besagt die Theorie und die statistischen Beobachtungen der Finanzwissenschaft, dass der Valueansatz eine Erklärung für die Überperformance mancher Aktien ist. So sind die Ergebnisse der Studien dort, dass langfristig Value-Aktien eine deutliche Überrendite erzielten.
Eine mögliche Erklärung ist, dass der betrachtete Zeitraum in der oberen Grafik nicht langfristig genug ist. Ebenfalls kann man den Schluss ziehen, dass Value-Aktien, wie ihr Name besagt, risikoärmere und stabilere Investments darstellen. So sind die Renditen möglicherweise insbesondere von guten Konjunkturjahren niedriger als die von ETF, die wachstumsstarke Growth-Aktien mit beinhalten. Ein möglicher Erklärungsansatz könnte sein: Value-Aktien überzeugen in Zeiten von größeren Finanzkrisen durch ihre Beständigkeit und finanzielle Stabilität und Resilienz, was die tendenzielle, langfristige Überrendite erklärbar macht.
Ein weiterer Aspekt ist die niedrigere Diversifikation im MSCI World Value Index. Denn während dieser Index lediglich 400 Unternehmen umfasst, umfasst der MSCI World über 1.500 Titel. Nichtsdestotrotz sind Value-ETF mit 400 Titeln durchaus besser diversifiziert als manche Themen-ETF, die teilweise nicht einmal auf 100 Titel kommen.
Je nachdem welcher Investmenttyp du persönlich bist, ist ein weiteres Argument für Value-ETF der gezielte Ausschluss von Growth-Aktien. So gibt es Investoren, die diese als überbewertet betrachten, da vorwiegend die US-amerikanischen Big-Player oft Kurs-Gewinn-Verhältnisse in Rekord-Höhe aufweisen.
5. Value-ETF kaufen: So geht es
Smart-Beta-ETF, zu denen Value-ETF gehören, gibt es genauso wie andere ETF und Aktien zum Kauf bei deinem Broker.
Um Wertpapiere aller Art zu kaufen, benötigst du ein Depot. Unser Depotvergleich kann dir dabei weiterhelfen, einen günstigen Anbieter mit optimalen Konditionen zu finden.
Solltest du bisher noch keine Erfahrungen mit dem ETF-Kauf haben, gibt dir unser Leitfaden zum ETF-Kauf für Anfänger eine Schritt-für-Schritt-Anleitung für den ETF-Kaufprozess.
Du kannst in Value-ETF per Einmalkauf investieren, oder einen ETF-Sparplan anlegen. Ein Sparplan eignet sich dann, wenn du monatlich nur geringere Beiträge investieren möchtest. Bei einem Sparplan fließt regelmäßig ein von dir festgelegter Betrag in den Indexfonds. Die Höhe und zu welcher Regelmäßigkeit (monatlich, quartalsweise, jährlich) können individuell festgelegt werden. Je nach Broker kannst du mit monatlichen Sparplanbeträgen von nur 10 € starten.
In unserem ETF-Depotvergleich vergleichen wir die Konditionen für Sparpläne der verschiedener Broker.
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6. Unser Fazit zu Value-ETF: Ob der Valueansatz passt, hängt von deinem persönlichen Investmentansatz ab.
Zusammenfassend kann man sagen, dass ein Value-ETF für die Investoren sinnvoll ist, die vom Value-Ansatz überzeugt sind. Die Frage, ob Value oder Growth ist schon seit jeher ein Diskussionspunkt zwischen Investoren.
So sprach ein Verfechter des Value-Ansatzes, der erfolgreiche Investor Warren Buffett, einmal:
Price is what you pay, Value is what you get.
Das Zitat macht deutlich, dass Preis und Wert einer Unternehmensaktie nicht immer miteinander abstimmen. Demnach ist ein Value-ETF sinnvoll, wenn man in unterbewertete Unternehmen anlegen möchte und die Eigenschaften von diesen Unternehmen als vielversprechend empfindet. So zeichnen sich Value-Unternehmen oft durch ihre Dividendenstärke aus, während Growth-Aktien tendenziell weniger Dividenden ausschütten.
Daher könnte ein ausschüttender (distributing) Value-ETF für manche Investoren, die auf Dividendenerträge in ihrer Investmentphilosophie setzen, interessant sein.
Ebenfalls sind die in Value-ETF enthaltenen Unternehmen meist etablierter und auf Basis von ihren fundamentalen Kennzahlen öfter niedriger bewertet, als sie eigentlich intrinsisch wert sind. Das kann insbesondere von Krisenzeiten möglicherweise ein Vorteil sein.
Nicht zuletzt sind Value-ETF gut diversifiziert und schützen dich daher von dem Ausfallrisiko eines einzelnen Unternehmens, welches bei einer Einzelaktie auf ein Value-Unternehmen gegeben ist.
